风险管理缺失

　  自鞍山证券被中国证监会责令关闭以来，又先后有数家证券公司被关闭。这些公司之所以被关闭，原因很简单，就是严重违规经营。从金融机构风险管理的角度看，则是对金融风险认识不足甚至漠视，对风险管理不善或是管理缺失导致金融风险集中暴露而使经营失败造成的。

　　一、原因剖析：风险管理严重缺位

　　从上述公司倒闭的原因来看，基本上都与违规经营有关。而这只是表面上的原因。从深层次看，则是公司面临的金融风险集中爆发而导致的。一方面，金融市场风险的推波助澜加快了这些公司倒闭的步伐；另一方面，公司违规经营实际上也是金融风险的表现，主要体现为操作风险和法律风险。因此，从金融风险管理的角度来看，上述公司的倒闭，主要是因为对金融风险认识不足甚至漠视、对风险管理不善甚至管理缺失导致金融风险的集中爆发而造成的。

　　证券公司作为非银行金融机构，其所面临的风险和其他的金融机构一样，主要有以下几种类型：

　　1、金融市场风险：是指金融市场价格因子如利率、汇率、股票价格水平等的不利波动而导致的金融资产损失的可能性。根据导致价格不利变动的原因可将市场风险划分为系统风险或称共同市场风险和非系统风险或称特殊风险，前者是指与市场整体行为相联系的交易价值变动，后者是指不与市场整体行为相联系的交易价值变动。对于证券公司而言，其市场风险主要来自于证券市场上有价证券价格的变动，特别是当其因自营业务持有股票等有价证券时，股价的大幅下跌给公司带来的损失将是巨大的。

　　2、信用风险：主要是指金融机构的交易对方违约不能履行其合约而导致损失的可能性。另外，信用风险也包括由于债务人信用评级的降低导致其债务市场价值下降（对持有人而言则是其债权市场价值下降）而引起损失的可能性。此时，信用风险和市场风险在一定范围内重合（债券价格的下跌带来损失是市场风险的一种表现）。

　　3、流动性风险：金融机构的流动性风险主要有两种形式，一是非现金资产的流动性风险，二是资金的流动性风险。前者是指非现金资产不能按现有市场价值及时变现而导致损失的可能性，后者是指现金流不能满足支出的需求而迫使机构提前进行清算从而使账面潜在损失变为实际损失，甚至导致机构破产的可能性。流动性风险有时在证券市场上表现得非常明显，尤其是在有跌幅限制的情况下，跌停板上巨量的卖盘和稀少的买盘将使在现价下股票资产转变为现金资产成为几乎不可能的事，尤其是对想大量变现该股票的持有人更是如此。

　　4、操作风险：关于操作风险目前还没有一个统一的定义。有人认为，“操作风险是指由于企业在提供产品或服务的过程中的失误而带来的损失不确定性”（JackKing，1999）；PeterSlater在1998年12月于伦敦召开的关于操作风险的研讨会上将操作风险定义为遭受由于人为的、系统的错误而引起的内部控制缺失或信息系统信息不足所导致的不可预见的损失的风险。广义的操作风险是指除市场风险和信用风险之外的所有风险，狭义的操作风险则是指存在于金融机构“运营”部门中的，由于控制、系统及运营过程中的错误或疏忽而可能引起的潜在的损失的风险。英国银行家协会和Coopers＆Lybrand共同进行的有关调查（1997年3月）显示，操作风险的主要问题集中于缺乏全面有效的内部控制系统。兼顾广义和狭义的观点，并结合英国实际调查的结果，我们认为，操作风险主要是指因金融机构的交易系统不完善、管理失误、控制缺失、或其他一些人为的错误而导致损失的可能性，尤其是因管理失误和控制缺失带来的损失。不能识别操作风险或者没能以恰当的方式解决它，将可能导致巨大的损失，如巴林银行的倒闭就是一个生动的例子。在我国现阶段，由于金融机构内控制度和金融监管部门监管制度的不完善，操作风险已经成为我国金融机构所面临的主要金融风险之一。

　　5、法律风险：是指当交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权利时导致的损失的可能性。法律风险还包括合规性风险和监管风险———违反国家有关法律法规如市场操纵、内幕交易等而遭受处罚导致损失的可能。就国内现阶段而言，金融机构的法律风险更多地体现在违法、违规经营的风险上。

　　上述证券公司的倒闭，可以说是多种风险共同作用的结果。其中，操作风险和法律风险的集中暴露是主要原因，同时金融市场风险、信用风险和流动性风险又推波助澜，最终将鞍山证券等公司推向了倒闭的不归路。从这些证券公司的倒闭我们可以得出的结论是：风险管理对任何金融机构的稳健经营都是非常重要和必要的。

　　二、加强风险管理，维护金融机构安全

　　一般而言，风险管理主要包括风险识别、风险测度和风险控制等三个方面的内容。风险识别作为风险管理的首要环节，是对金融机构面临有哪些金融风险进行判断，以及风险之间的相互关系、主要的风险是什么、风险的来源、风险结构等进行分析。风险测度是风险管理的核心，它是在风险识别之后对其中的主要风险进行定量分析，评估风险的高低和影响，既是风险管理的重点也是难点。风险控制也就是风险处理，即对金融机构面临的各种金融风险的性质、高低、金融机构风险承受能力、风险管理能力等因素进行综合考虑，选择适合的风险管理策略和工具对面临的风险进行包括风险回避、风险转移、风险保留、风险防范等处理的过程。

　　从上述案例看，这些公司对其所面临的金融风险可以说是知之甚少。如总公司对下属营业部的失控，表明公司对操作风险认识不足；营业部违规经营，表明其对法律风险一无所知或者是明知故犯；对随之而来的信用风险和流动性风险也没有清醒的认识，对市场价格风险没有充分的估计等等。对公司面临的金融风险识别的缺失，使得后续的风险测度、风险控制根本无从谈起，风险的集中爆发也就是早晚的事，公司的倒闭当然也就在情理之中了。

　　因此，为保证金融机构的稳健经营，维护金融机构安全，有必要加强金融风险管理。从我国证券公司现阶段所面临的主要风险看，我们认为，加强证券公司的风险管理可以从以下几个方面着手。

　　首先是要加强对风险管理重要性的认识，充分认识到风险管理是包括证券公司在内的金融机构的核心竞争力之一。目前我国证券公司在经营中更多的是注重业务的开展和规模的扩张，对风险管理虽然有一定的认识但明显重视不够。片面强调业务做大而忽视风险管理，企业就会在激烈的市场竞争中削弱控制风险的能力，最终将因风险的集中爆发而导致经营失败，从而被市场所淘汰。建立科学、成熟的风险管理理念，是金融机构加强风险管理的首要任务。

　　其次是要在公司内部建立完善的风险管理组织结构，成立专门的风险管理部门，独立地开展风险控制和稽核工作。

　　再次是要加强公司内部控制制度建设。从上文的分析我们知道，操作风险是目前我国证券公司面临的主要金融风险之一，操作风险主要来自于公司内部管理不善和控制缺失，因此，加强内控制度建设并严格按制度行事是防范和控制操作风险的有效措施。

　　另外，要加强对金融风险的研究。随着金融创新的不断进行，新的金融风险也在不断地产生，只有加强对金融风险的研究，才能深刻认识风险、有效地防范风险，以保证企业稳健经营，维护企业的安全。

风险管理缺失

　  自鞍山证券被中国证监会责令关闭以来，又先后有数家证券公司被关闭。这些公司之所以被关闭，原因很简单，就是严重违规经营。从金融机构风险管理的角度看，则是对金融风险认识不足甚至漠视，对风险管理不善或是管理缺失导致金融风险集中暴露而使经营失败造成的。

　　一、原因剖析：风险管理严重缺位

　　从上述公司倒闭的原因来看，基本上都与违规经营有关。而这只是表面上的原因。从深层次看，则是公司面临的金融风险集中爆发而导致的。一方面，金融市场风险的推波助澜加快了这些公司倒闭的步伐；另一方面，公司违规经营实际上也是金融风险的表现，主要体现为操作风险和法律风险。因此，从金融风险管理的角度来看，上述公司的倒闭，主要是因为对金融风险认识不足甚至漠视、对风险管理不善甚至管理缺失导致金融风险的集中爆发而造成的。

　　证券公司作为非银行金融机构，其所面临的风险和其他的金融机构一样，主要有以下几种类型：

　　1、金融市场风险：是指金融市场价格因子如利率、汇率、股票价格水平等的不利波动而导致的金融资产损失的可能性。根据导致价格不利变动的原因可将市场风险划分为系统风险或称共同市场风险和非系统风险或称特殊风险，前者是指与市场整体行为相联系的交易价值变动，后者是指不与市场整体行为相联系的交易价值变动。对于证券公司而言，其市场风险主要来自于证券市场上有价证券价格的变动，特别是当其因自营业务持有股票等有价证券时，股价的大幅下跌给公司带来的损失将是巨大的。

　　2、信用风险：主要是指金融机构的交易对方违约不能履行其合约而导致损失的可能性。另外，信用风险也包括由于债务人信用评级的降低导致其债务市场价值下降（对持有人而言则是其债权市场价值下降）而引起损失的可能性。此时，信用风险和市场风险在一定范围内重合（债券价格的下跌带来损失是市场风险的一种表现）。

　　3、流动性风险：金融机构的流动性风险主要有两种形式，一是非现金资产的流动性风险，二是资金的流动性风险。前者是指非现金资产不能按现有市场价值及时变现而导致损失的可能性，后者是指现金流不能满足支出的需求而迫使机构提前进行清算从而使账面潜在损失变为实际损失，甚至导致机构破产的可能性。流动性风险有时在证券市场上表现得非常明显，尤其是在有跌幅限制的情况下，跌停板上巨量的卖盘和稀少的买盘将使在现价下股票资产转变为现金资产成为几乎不可能的事，尤其是对想大量变现该股票的持有人更是如此。

　　4、操作风险：关于操作风险目前还没有一个统一的定义。有人认为，“操作风险是指由于企业在提供产品或服务的过程中的失误而带来的损失不确定性”（JackKing，1999）；PeterSlater在1998年12月于伦敦召开的关于操作风险的研讨会上将操作风险定义为遭受由于人为的、系统的错误而引起的内部控制缺失或信息系统信息不足所导致的不可预见的损失的风险。广义的操作风险是指除市场风险和信用风险之外的所有风险，狭义的操作风险则是指存在于金融机构“运营”部门中的，由于控制、系统及运营过程中的错误或疏忽而可能引起的潜在的损失的风险。英国银行家协会和Coopers＆Lybrand共同进行的有关调查（1997年3月）显示，操作风险的主要问题集中于缺乏全面有效的内部控制系统。兼顾广义和狭义的观点，并结合英国实际调查的结果，我们认为，操作风险主要是指因金融机构的交易系统不完善、管理失误、控制缺失、或其他一些人为的错误而导致损失的可能性，尤其是因管理失误和控制缺失带来的损失。不能识别操作风险或者没能以恰当的方式解决它，将可能导致巨大的损失，如巴林银行的倒闭就是一个生动的例子。在我国现阶段，由于金融机构内控制度和金融监管部门监管制度的不完善，操作风险已经成为我国金融机构所面临的主要金融风险之一。

　　5、法律风险：是指当交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权利时导致的损失的可能性。法律风险还包括合规性风险和监管风险———违反国家有关法律法规如市场操纵、内幕交易等而遭受处罚导致损失的可能。就国内现阶段而言，金融机构的法律风险更多地体现在违法、违规经营的风险上。

　　上述证券公司的倒闭，可以说是多种风险共同作用的结果。其中，操作风险和法律风险的集中暴露是主要原因，同时金融市场风险、信用风险和流动性风险又推波助澜，最终将鞍山证券等公司推向了倒闭的不归路。从这些证券公司的倒闭我们可以得出的结论是：风险管理对任何金融机构的稳健经营都是非常重要和必要的。

　　二、加强风险管理，维护金融机构安全

　　一般而言，风险管理主要包括风险识别、风险测度和风险控制等三个方面的内容。风险识别作为风险管理的首要环节，是对金融机构面临有哪些金融风险进行判断，以及风险之间的相互关系、主要的风险是什么、风险的来源、风险结构等进行分析。风险测度是风险管理的核心，它是在风险识别之后对其中的主要风险进行定量分析，评估风险的高低和影响，既是风险管理的重点也是难点。风险控制也就是风险处理，即对金融机构面临的各种金融风险的性质、高低、金融机构风险承受能力、风险管理能力等因素进行综合考虑，选择适合的风险管理策略和工具对面临的风险进行包括风险回避、风险转移、风险保留、风险防范等处理的过程。

　　从上述案例看，这些公司对其所面临的金融风险可以说是知之甚少。如总公司对下属营业部的失控，表明公司对操作风险认识不足；营业部违规经营，表明其对法律风险一无所知或者是明知故犯；对随之而来的信用风险和流动性风险也没有清醒的认识，对市场价格风险没有充分的估计等等。对公司面临的金融风险识别的缺失，使得后续的风险测度、风险控制根本无从谈起，风险的集中爆发也就是早晚的事，公司的倒闭当然也就在情理之中了。

　　因此，为保证金融机构的稳健经营，维护金融机构安全，有必要加强金融风险管理。从我国证券公司现阶段所面临的主要风险看，我们认为，加强证券公司的风险管理可以从以下几个方面着手。

　　首先是要加强对风险管理重要性的认识，充分认识到风险管理是包括证券公司在内的金融机构的核心竞争力之一。目前我国证券公司在经营中更多的是注重业务的开展和规模的扩张，对风险管理虽然有一定的认识但明显重视不够。片面强调业务做大而忽视风险管理，企业就会在激烈的市场竞争中削弱控制风险的能力，最终将因风险的集中爆发而导致经营失败，从而被市场所淘汰。建立科学、成熟的风险管理理念，是金融机构加强风险管理的首要任务。

　　其次是要在公司内部建立完善的风险管理组织结构，成立专门的风险管理部门，独立地开展风险控制和稽核工作。

　　再次是要加强公司内部控制制度建设。从上文的分析我们知道，操作风险是目前我国证券公司面临的主要金融风险之一，操作风险主要来自于公司内部管理不善和控制缺失，因此，加强内控制度建设并严格按制度行事是防范和控制操作风险的有效措施。

　　另外，要加强对金融风险的研究。随着金融创新的不断进行，新的金融风险也在不断地产生，只有加强对金融风险的研究，才能深刻认识风险、有效地防范风险，以保证企业稳健经营，维护企业的安全。