【石油观察家】海外油气项目投资风险评估及业务拓展分析

1.中国石油工程建设公司土库曼斯坦分公司；2.中国石油大学（华东）经济管理学院
 
摘要：国际原油价格持续走低，探析了国际油气行业的新动向以及动向背后的驱动因素。不景气的市场对海外油气新项目拓展风险识别提出了更高要求。对我国三大石油公司2015 年40个海外油气项目所在国家进行了定量风险分析评价，其中高国家风险的占22.5%，较高风险、中度风险、低风险分别占比17.5%、10%、50%。基于对全球油气资源分布特点和投资风险的考量，提出海外油气项目拓展方向，建议稳定最现实的中亚能源供应基地，挺进中东高端市场，形成非洲海陆共赢生产基地，积极介入美洲非常规能源开发，力争建成亚太天然气供应基地。

自2014 年下半年国际原油价格大幅度下跌以来，至今仍然持续走低，世界范围内油气市场供大于求的状态短期内难以改观。气候变化、环境要求、石油价格、新能源迅猛发展等因素使油气等传统能源面临前所未有的挑战。为应对新的能源形势，各国都采取了相应对策，油气行业出现了一些新的动向（表1）。一方面，出于对已有油气资产利用最大化的考虑，主要产油国为保障国家财政收支平衡，均选择维持原产量，抢占市场份额，控制主要的原油消费市场；另一方面，由于非化石能源将迅速崛起的预期，各国为在新的能源格局中占据制高点，持续加大新能源政策支持和资金投入力度。

在这样的大背景下，我国石油公司海外油气项目投入风险尤为值得关注。海外油气项目拓展面临国际石油市场不稳定、资源国油气开发风险、资源储量不确定、公司自身运营风险等风险因素，高收益的同时也伴随着高风险。公司在投资决策前应充分考虑各种风险因素，本文就国家风险因素展开探讨。
 
1 海外油气项目国家风险及其评估办法
 
国家风险是指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。根据目前我国三大石油公司海外开发投资项目的特点，我们将海外油气项目的国家风险分为政治风险、商业石油风险和社会经济风险。根据3类风险出现的可能性及其对油气项目的影响程度，对相应指标权重进行赋值（表2）。

参照中国出口信用保险公司发布的2015 年版《国家风险分析报告》等资料，对中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司部分海外油气项目所在国家的国家风险指标进行赋值（表3），根据二级指标权重及其权重值可计算海外各开发项目国家风险评价值。利用归一化方法，将各项目评价值映射到[0，1] 区间内。

在这样的大背景下，我国石油公司海外油气项目投入风险尤为值得关注。海外油气项目拓展面临国际石油市场不稳定、资源国油气开发风险、资源储量不确定、公司自身运营风险等风险因素，高收益的同时也伴随着高风险。公司在投资决策前应充分考虑各种风险因素，本文就国家风险因素展开探讨。
 
1 海外油气项目国家风险及其评估办法
 
国家风险是指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。根据目前我国三大石油公司海外开发投资项目的特点，我们将海外油气项目的国家风险分为政治风险、商业石油风险和社会经济风险。根据3类风险出现的可能性及其对油气项目的影响程度，对相应指标权重进行赋值（表2）。

参照中国出口信用保险公司发布的2015 年版《国家风险分析报告》等资料，对中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司部分海外油气项目所在国家的国家风险指标进行赋值（表3），根据二级指标权重及其权重值可计算海外各开发项目国家风险评价值。利用归一化方法，将各项目评价值映射到[0，1] 区间内。

同时，选取2015年三大石油公司40个海外油气项目作为研究样本，分析其风险系数。按照海外油气项目的风险系数，划分为高风险（0.6～1）、较高风险（0.5～0.6）、中度风险（0.4～0.5）、低风险（0～0.4）4个等级， 最终40个海外油气项目国家风险系数分布如图1 所示。40个项目中，高国家风险的占22.5%，较高风险的17.5%，中度风险的占10%，低风险的占50%。高国家风险的项目主要分布在尼日利亚、伊拉克、泰国、厄瓜多尔等国家，低国家风险的项目主要分布在加拿大、澳大利亚、土库曼斯坦等国家。
对于低风险项目，如果所在地区油气资源丰富，属于投资的理想区域，应加大油气投资与合作力度。对于高风险项目，有的地区可能短期内无法获得较高的风险收益，但从国家战略角度来看长期战略意义明显，仍然是需要考虑的。由于地区国家风险高，石油企业会面临进入门槛高、资源可获得性差、风险大等问题，单纯靠石油企业的经济投入是不够的，往往需要政府采取一定的外交手段，提升我国在该地区的影响力，为石油企业海外投资保驾护航。
未来拓展海外油气新项目需参考现有项目的风险分布，避免将资金全部集中在高风险的国家和地区，依托现有能源资源，在已有项目周边低风险国家，投资常规油气项目，分散风险，谨防因某个地区政局动荡引起公司总体经营效益大幅下跌。
 
2　海外油气项目拓展方向
 
2.1　海外合作区油气资源分布特点
我国石油公司目前在海外已经形成了非洲、美洲、中亚、中东和亚太五大油气合作区，并各具资源特色（表4）。

2.2　海外项目拓展方向
我国石油公司海外油气项目分布广泛，但多分布在高风险国家。为保证国家能源安全，公司不仅要考虑“经营效益最大化”，更应该着眼大局，以“国家利益最大化”为出发点，共同制定资源发展战略。
2.2.1　稳定最现实的中亚能源供应基地
油气是中亚地区国家谋求发展的首要载体，我国具有能源和整体经济与中亚国家对接的优势，我国石油公司已在中亚地区形成了相当规模的油气生产基地，建成了中亚、中俄多条油气输送管线，该地区是我国能源保障的一个重要、稳定的进口。由于我国与多个中亚国家接壤，这些国家的经济发展和社会稳定直接关系到我国自身的安全与稳定，因此从地缘政治和油气资源丰度考虑，我国石油公司应把中亚—俄罗斯地区放在资源发展战略首位，油气兼顾，努力建成“中国— 中亚—俄罗斯”油气资源自供体系。
2.2.2　挺进中东国际石油高端市场
中东地区集中了全球三分之二以上的石油资源，同时也是石油工程技术服务竞争的主战场，是我国石油公司快速提高海外油气产量、实现规模发展的首选，加强与中东能源合作对我国能源安全具有战略意义。石油公司应当利用当前美国正在实施能源独立、逐步减弱对中东依赖的契机，择机进入，获取更多油田开发权益。另外要不断扩大与当地公司的合作，寻求更大的发展机遇，走合作共赢之路。
2.2.3　形成非洲海陆共赢油气生产基地
中国长期以来与非洲国家建立了密切的友好合作关系，非洲地区作为我国石油公司重要的油气生产基地，目前以陆上为主，东非陆上和海上勘探程度低、潜力大，西非海域待发现资源量巨大，已建成一定产能。我国石油公司应在现有基础上，加大油气勘探开发，探索新的商业模式，构建符合共同利益的法律框架， 提高中非石油合作水平，将非洲建成海陆共赢的油气生产基地。
2.2.4　积极介入美洲非常规能源开发
我国目前海外油气项目多位于非洲、中东等高风险的国家和地区，为分散海外资产的风险，石油公司应加大对美洲等低风险地区的投资。美洲地区非常规油气资源丰富，且开发利用技术全球领先。美洲地区的资源多被国际大石油公司和独立石油公司垄断，我们可通过并购、收购部分股权或者成立合资公司等方式获取资源，不断扩大资源规模，提高资源占有率，同时还应加强技术积累，积蓄力量，力图更大发展。
2.2.5　力争在亚太建成重要的天然气供应基地
亚太地区天然气资源较为丰富，且与我国邻近，石油公司应不断推动亚太地区天然气勘探开发，争取形成我国重要的天然气供应基地。此外，无论是东北亚的日本、新加坡，还是东南亚的印度尼西亚等国，这些国家的油气运作和管理等都具有国际化水平，其中印度尼西亚还曾是OPEC 成员，拥有一套成熟的油气市场规范和监管体系，我们应加强和这些国家高起点的能源合作，加快我国和国际接轨速度，提升公司国际化运作水平。
 
3　结论
 
自2014 年油价大幅下跌以来，国际原油市场持续低迷，全球石油需求放缓，新能源产业迅速崛起，传统油气行业面临前所未有的挑战，石油公司需要准确判断国际油气行业形势，前瞻性地评估资源国投资环境，尽可能降低投资风险。
本文对海外项目国家风险进行量化评价，实现了风险评价过程定性与定量相结合，可有效识别高风险项目。结果表明，海外高风险开发项目主要集中在政局动荡的地区，如伊拉克、苏丹，投资时应避免将资金集中在此类项目上，同时需加强与当地政府、企业沟通，提高公司公关能力，保障项目顺利开展。
目前我国石油公司在海外已建立五大油气合作区， 参考所在地区的国家风险，以保障国家能源安全为出发点，应继续发挥五大油气合作区各自的资源特色，建立多元化的油气供应基地。（来源：《石油科技论坛》，2016，Vol. 35）

【石油观察家】海外油气项目投资风险评估及业务拓展分析

1.中国石油工程建设公司土库曼斯坦分公司；2.中国石油大学（华东）经济管理学院
 
摘要：国际原油价格持续走低，探析了国际油气行业的新动向以及动向背后的驱动因素。不景气的市场对海外油气新项目拓展风险识别提出了更高要求。对我国三大石油公司2015 年40个海外油气项目所在国家进行了定量风险分析评价，其中高国家风险的占22.5%，较高风险、中度风险、低风险分别占比17.5%、10%、50%。基于对全球油气资源分布特点和投资风险的考量，提出海外油气项目拓展方向，建议稳定最现实的中亚能源供应基地，挺进中东高端市场，形成非洲海陆共赢生产基地，积极介入美洲非常规能源开发，力争建成亚太天然气供应基地。

自2014 年下半年国际原油价格大幅度下跌以来，至今仍然持续走低，世界范围内油气市场供大于求的状态短期内难以改观。气候变化、环境要求、石油价格、新能源迅猛发展等因素使油气等传统能源面临前所未有的挑战。为应对新的能源形势，各国都采取了相应对策，油气行业出现了一些新的动向（表1）。一方面，出于对已有油气资产利用最大化的考虑，主要产油国为保障国家财政收支平衡，均选择维持原产量，抢占市场份额，控制主要的原油消费市场；另一方面，由于非化石能源将迅速崛起的预期，各国为在新的能源格局中占据制高点，持续加大新能源政策支持和资金投入力度。

在这样的大背景下，我国石油公司海外油气项目投入风险尤为值得关注。海外油气项目拓展面临国际石油市场不稳定、资源国油气开发风险、资源储量不确定、公司自身运营风险等风险因素，高收益的同时也伴随着高风险。公司在投资决策前应充分考虑各种风险因素，本文就国家风险因素展开探讨。
 
1 海外油气项目国家风险及其评估办法
 
国家风险是指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。根据目前我国三大石油公司海外开发投资项目的特点，我们将海外油气项目的国家风险分为政治风险、商业石油风险和社会经济风险。根据3类风险出现的可能性及其对油气项目的影响程度，对相应指标权重进行赋值（表2）。

参照中国出口信用保险公司发布的2015 年版《国家风险分析报告》等资料，对中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司部分海外油气项目所在国家的国家风险指标进行赋值（表3），根据二级指标权重及其权重值可计算海外各开发项目国家风险评价值。利用归一化方法，将各项目评价值映射到[0，1] 区间内。

在这样的大背景下，我国石油公司海外油气项目投入风险尤为值得关注。海外油气项目拓展面临国际石油市场不稳定、资源国油气开发风险、资源储量不确定、公司自身运营风险等风险因素，高收益的同时也伴随着高风险。公司在投资决策前应充分考虑各种风险因素，本文就国家风险因素展开探讨。
 
1 海外油气项目国家风险及其评估办法
 
国家风险是指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。根据目前我国三大石油公司海外开发投资项目的特点，我们将海外油气项目的国家风险分为政治风险、商业石油风险和社会经济风险。根据3类风险出现的可能性及其对油气项目的影响程度，对相应指标权重进行赋值（表2）。

参照中国出口信用保险公司发布的2015 年版《国家风险分析报告》等资料，对中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司部分海外油气项目所在国家的国家风险指标进行赋值（表3），根据二级指标权重及其权重值可计算海外各开发项目国家风险评价值。利用归一化方法，将各项目评价值映射到[0，1] 区间内。

同时，选取2015年三大石油公司40个海外油气项目作为研究样本，分析其风险系数。按照海外油气项目的风险系数，划分为高风险（0.6～1）、较高风险（0.5～0.6）、中度风险（0.4～0.5）、低风险（0～0.4）4个等级， 最终40个海外油气项目国家风险系数分布如图1 所示。40个项目中，高国家风险的占22.5%，较高风险的17.5%，中度风险的占10%，低风险的占50%。高国家风险的项目主要分布在尼日利亚、伊拉克、泰国、厄瓜多尔等国家，低国家风险的项目主要分布在加拿大、澳大利亚、土库曼斯坦等国家。
对于低风险项目，如果所在地区油气资源丰富，属于投资的理想区域，应加大油气投资与合作力度。对于高风险项目，有的地区可能短期内无法获得较高的风险收益，但从国家战略角度来看长期战略意义明显，仍然是需要考虑的。由于地区国家风险高，石油企业会面临进入门槛高、资源可获得性差、风险大等问题，单纯靠石油企业的经济投入是不够的，往往需要政府采取一定的外交手段，提升我国在该地区的影响力，为石油企业海外投资保驾护航。
未来拓展海外油气新项目需参考现有项目的风险分布，避免将资金全部集中在高风险的国家和地区，依托现有能源资源，在已有项目周边低风险国家，投资常规油气项目，分散风险，谨防因某个地区政局动荡引起公司总体经营效益大幅下跌。
 
2　海外油气项目拓展方向
 
2.1　海外合作区油气资源分布特点
我国石油公司目前在海外已经形成了非洲、美洲、中亚、中东和亚太五大油气合作区，并各具资源特色（表4）。

2.2　海外项目拓展方向
我国石油公司海外油气项目分布广泛，但多分布在高风险国家。为保证国家能源安全，公司不仅要考虑“经营效益最大化”，更应该着眼大局，以“国家利益最大化”为出发点，共同制定资源发展战略。
2.2.1　稳定最现实的中亚能源供应基地
油气是中亚地区国家谋求发展的首要载体，我国具有能源和整体经济与中亚国家对接的优势，我国石油公司已在中亚地区形成了相当规模的油气生产基地，建成了中亚、中俄多条油气输送管线，该地区是我国能源保障的一个重要、稳定的进口。由于我国与多个中亚国家接壤，这些国家的经济发展和社会稳定直接关系到我国自身的安全与稳定，因此从地缘政治和油气资源丰度考虑，我国石油公司应把中亚—俄罗斯地区放在资源发展战略首位，油气兼顾，努力建成“中国— 中亚—俄罗斯”油气资源自供体系。
2.2.2　挺进中东国际石油高端市场
中东地区集中了全球三分之二以上的石油资源，同时也是石油工程技术服务竞争的主战场，是我国石油公司快速提高海外油气产量、实现规模发展的首选，加强与中东能源合作对我国能源安全具有战略意义。石油公司应当利用当前美国正在实施能源独立、逐步减弱对中东依赖的契机，择机进入，获取更多油田开发权益。另外要不断扩大与当地公司的合作，寻求更大的发展机遇，走合作共赢之路。
2.2.3　形成非洲海陆共赢油气生产基地
中国长期以来与非洲国家建立了密切的友好合作关系，非洲地区作为我国石油公司重要的油气生产基地，目前以陆上为主，东非陆上和海上勘探程度低、潜力大，西非海域待发现资源量巨大，已建成一定产能。我国石油公司应在现有基础上，加大油气勘探开发，探索新的商业模式，构建符合共同利益的法律框架， 提高中非石油合作水平，将非洲建成海陆共赢的油气生产基地。
2.2.4　积极介入美洲非常规能源开发
我国目前海外油气项目多位于非洲、中东等高风险的国家和地区，为分散海外资产的风险，石油公司应加大对美洲等低风险地区的投资。美洲地区非常规油气资源丰富，且开发利用技术全球领先。美洲地区的资源多被国际大石油公司和独立石油公司垄断，我们可通过并购、收购部分股权或者成立合资公司等方式获取资源，不断扩大资源规模，提高资源占有率，同时还应加强技术积累，积蓄力量，力图更大发展。
2.2.5　力争在亚太建成重要的天然气供应基地
亚太地区天然气资源较为丰富，且与我国邻近，石油公司应不断推动亚太地区天然气勘探开发，争取形成我国重要的天然气供应基地。此外，无论是东北亚的日本、新加坡，还是东南亚的印度尼西亚等国，这些国家的油气运作和管理等都具有国际化水平，其中印度尼西亚还曾是OPEC 成员，拥有一套成熟的油气市场规范和监管体系，我们应加强和这些国家高起点的能源合作，加快我国和国际接轨速度，提升公司国际化运作水平。
 
3　结论
 
自2014 年油价大幅下跌以来，国际原油市场持续低迷，全球石油需求放缓，新能源产业迅速崛起，传统油气行业面临前所未有的挑战，石油公司需要准确判断国际油气行业形势，前瞻性地评估资源国投资环境，尽可能降低投资风险。
本文对海外项目国家风险进行量化评价，实现了风险评价过程定性与定量相结合，可有效识别高风险项目。结果表明，海外高风险开发项目主要集中在政局动荡的地区，如伊拉克、苏丹，投资时应避免将资金集中在此类项目上，同时需加强与当地政府、企业沟通，提高公司公关能力，保障项目顺利开展。
目前我国石油公司在海外已建立五大油气合作区， 参考所在地区的国家风险，以保障国家能源安全为出发点，应继续发挥五大油气合作区各自的资源特色，建立多元化的油气供应基地。（来源：《石油科技论坛》，2016，Vol. 35）