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企业资金规划风险管理四法则

2011-09-22 15:19:40 来源:中国总会计师 浏览:659
   随着世界经济的突飞猛进,企业的交易量日益增大,也渐趋复杂,因此企业所面对的风险更是不胜枚举,包括汇率风险、政治风险、违约风险、利率风险、市场风险等,企业需要透过财务策划来规避各种风险。例如,多数企业都困于汇率波动所引起的极大损失,因此财务规划成为企业中必备的专项职能。公司中另一个重要的问题是税负问题,尤其税务部门查账的动作频频,一个疏忽即可能引发多倍的罚款,因此对于业绩高度成长的公司来说,税务规划的重要性并不亚于规避风险的财务规划。
  作为公司的决策层,必须懂得企业资金规划风险管理,并将企业资金风险预防法、风险识别法、风险处理法、风险规避法融为一体,达到管理好企业资金规划风险的目的。
  所谓企业资金规划风险管理就是指企业在经营过程中,针对企业资金规划可能或正在面临的风险,采取风险预防法、风险识别法、风险处理法和风险规避法等行为进行的一种风险管理方法。
  
  一、风险预防法
  
  所谓风险预防,是指在风险出现之前就预见到风险的发生,并采取相应的对策以达到“防患于未然”的目的。前任台积电财务长、现任台湾大哥大总经理的张孝威先生说过:“在现今企业经营的风险范畴中,除了营运风险、财务风险、产业风险与信用风险之外,是不是比其它企业更能掌握法律风险,已然成为新的成败关键”,实乃一语道破“法律风险”及“风险控管”在企业经营上的关键地位。张孝威先生在担任台积电财务长时便透过多种风险预防策略为台积电省下大额的财务成本,更获选为亚洲区最佳财务长之一。
  由于公司有大量外销情形,收款时便面临庞大的汇兑风险。因此主要透过银行,买入汇率相关的期货选择权商品,来锁定汇率预防汇兑风险的发生,也省下不少支出。
  既然在企业资金规划中危机不可避免,企业就应该未雨绸缪,在风险预防上多花点精力。多一些风险意识,并制定一些对于风险管理的策略,为风险来临时打下管理基础。
  
  二、风险识别法
  
  风险识别法就是对于可能面临的风险类型加以辨别分类,评估可能产生的风险损失而采取不同的策略加以消除。长荣集团底下事业分为航空、海运、酒店等等,长荣集团是台湾区设置风险管理部门的先驱,该部门副总经理邱展发先生是风险管理学会的前任理事长。由于事业群不一,可能面临的风险更是不同,因此管理风险的首要任务,便是确认风险,依不同的事业来分类可能发生的风险并采行不同的对策。该集团在邱副总的专业领导之下,透过专业的风险识别为集团省下一年约新台币一亿元的不必要支出,邱展发先生也获选为亚洲区最佳的风险长之一。
  公司资金方面可能面对的风险除汇兑风险外,客户的信用风险、利率风险、政治风险等也是不容小觑的风险,首要的做法便是加以分门别类,依可能不同的风险评估选择不同的管理方式。
  随着企业的多元化经营,企业更应该制定风险识别分类规则,来为多样的风险提供多样化的解决策略。
  
  三、 风险处理法
  
  风险处理法主要包括风险自留(即当损失发生时,组织以其自有资金处理善后)和风险移转(即组织将其潜在损失风险向外移转给其它单位或机构)。主要有二类:保险方式之移转及非保险方式之移转。
  在台湾,直接的风险处理方式主要有风险自留及风险移转。风险自留观念较单纯,即以自有资金吸收所有发生的损失,使用此法一般有两种情况:损失额度不高,考虑成本效益因素,往往会自行吸收损失;未做任何风险规划,已错失使用其它管理策略,在不得已的情况下只能自行吸收损失。
  在台湾的一般企业,资金管理大都使用风险移转方式,且以非保险方式移转为主,大都与银行或券商签定合约,透过期货选择权的方式来移转损失风险,凡是从事外销的企业大都有这种需求。例如台积电、联电由于都是从事海外晶圆代工,资金大多从国外汇进(续致信网上一页内容),为规避汇兑风险,便产生了强烈的风险移转需求,也成功地将风险转嫁。
  依公司的实务来探讨,风险移转跟风险预防是结合运作,透过合约,除了预防风险外同时也将风险转给了券商银行,公司大都使用外汇选择权,若操作得宜,都能将风险损失降至最低。
  运用此法,规划者须审慎思考,若操作失利,有可能将风险损失提升到二倍,所以到底是该当买方或是卖方,需依照当时的政经环境小心判断。
  
  四、风险规避法
  
  风险规避法就是完全消除潜在损失可能发生的机会,也就是对于可能造成损失之风险来源皆不接触。对于发生频率高、损失幅度大的风险,规避风险不失为一最好的方法,例如美元对于台币一直呈现贬值状态,收取美金货款将有汇兑损失风险,则跟客户讨论改以日元或欧元方式付款,目前的裕隆日产汽车公司由于主要往来为日本,便规避了这些日子的美元贬值风险。
  本公司外汇的收取主要有三种币别,包括美元、日元及港币,实务做法除了透过选择权预防及移转外,面对美金贬值不断,依旧有很大压力,便要求客户使用其它币别计价,来减少可能产生的庞大损失风险。
  此法涉及判断未来外汇走势,若判断相反,便失去了获利的机会,因此除了要研读各专业财经杂志及多注意财经新闻外,每天发生的政治大小事及恐怖事件也会影响各国外汇走势,因此策划师具备高度的判断力也是必须的。
  
  五、资金规划风险管理四法则应用举例
  
  在鼎元光电这段时间,笔者曾参与多项案例的主导及协助,包括公司债发行、自动化机器设备暨资源贫瘠地区投资抵减案及投资计划。
  
  (一)公司债发行
  公司债为企业利用债券的发行,向投资大众募集资金的一种理财行为,发行人(债务人)按期支付利息,到期偿还本金予投资人(债权人),因发行人享有快速便捷的筹资管道,且近来资金宽松、利率下降,故企业多采用此种方法筹措资金。
  一般而言,普通公司债的发行利率系由承销商参酌下列六个因素后,与发行公司及投资者沟通后所决定:市场利率与资金状况;发行金额大小;发行公司本身信用风险;发行期间长短;债券还本方式与期间;同期间其它公司发行的公司债。
  发行公司债的优点在于:可替代银行之中长期放款;发行作业简单,节省时间及成本;发行利率固定,确定资金成本,利于投资案之规划进行;增加筹资渠道,降低财务规划风险;发挥财务杠杆作用;利息费用具节税效果;与股权无涉,可避免股权稀释。
  2004年完成筹资计划,为公司募得新台币合计三亿元整。
  
  (二)自动化机器设备暨资源贫瘠地区投资抵减案
  公司投资抵减所强调的是功能性的奖励,其目的不在赚钱,而是建构一个环境,透过减税以达到产业升级的目的。因而其重点在于奖励公司购买自动化设备及技术、资源回收防治污染的设备及技术,或从事研究发展、人才培训、建立国际品牌形象、投资于节约能源。与过去之奖励投资条例(奖投条例)时代相较,促产条例中所奖励之投资抵减,不再集中于政府所选出的特定产业,任何产业只要投资在政府奖励之项目上,其成本即可得到适当的降低。
  其次,奖投条例偏重于让已赚钱之事业更赚钱,而促产条例则偏重于在投入时减税,然后用赚的钱去投入所希望被投入的方向。如此一来,因为在投入时可以减税,因此投入的钱较少,风险就能随之降低,然后就可生产任何想生产的产品。因此,基本上促产条例是比较符合竞争政策之观点的。
  为避免企业的投资过份集中在某一个地区,造成土地、人才被抢夺,或是材料价格被提高,并提升企业到资源贫瘠地区投资之诱因,以求区域发展的均衡,促产条例定有资源贫瘠地区投资抵减,藉此鼓励厂商到资源贫瘠地区投资,除了可疏散人群外,还可配合公共建设的建立。
  笔者曾参与资源贫瘠地区投抵一件及自动化机器设备投抵二件,为公司节省税负合计约新台币四千五百万元整。
  
  (三)、研究发展投资抵减案
  政府为促进产业升级、健全经济发展,特制定促进产业升级条例,希冀透过租税奖励等方式达到配合未来产业发展及经济转型之需要。促进产业升级条例当中,有关租税减免的规定相当多,其中较常引起课税争议之项目,首推研究与发展之投资抵减。
  笔者曾参与二年度二次计划执行申请,约获得节税效益新台币七千万元整。
  
  (四)投资计划
  本公司透过多元化的投资工具来规避各种风险及增加营业外收入,其中规避风险的主要金融工具为选择权,经过历年来的测试,为本公司免去各种大大小小的汇率风险。
  另外,也利用股票及基金为公司赚进不少的营业外收益。
  综上所述,笔者在鼎元光电科技股分有限公司工作期间,随时密切关注企业面临的市场环境,并结合企业财务管理工作实际状况成功运用企业奖金规划管理四法则,有效规避市场风险,为企业提高经济效益发挥了十分重要的作用。
  
   点评:
  资金管理是财务管理的重要组成部分,也是提高企业经济效益的关键环节,这就要求企业财务管理工作者在加强资金的有效利用和合理配置的同时,必须注重资金的风险管理。杨中一先生是我国台湾地区知名的高级财务管理工作者,本文提出的风险预防法、风险识别法、风险处理法和风险规避法“四法则”既是鼎元光电科技股份有限公司在企业资金规划风险管理方面的宝贵经验总结,也是作者在全球经济一体化背景下对企业财务管理工作的思考成果。
  我们认为,此文对中国广大企业加强资金规划风险管理,提高经济效益和密切两岸经济关系都有着非常重要的启示和借鉴意义。
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