600亿金额式智能表市场开启 龙头公司获益

根据国家发改委刚刚发布的指导意见，到2015底，我国所有已通气的城市将建立阶梯气价制度。阶梯气价对天然气计量方式提出了更高的要求，随着政策逐步实施，现有以用气量为基础计价的燃气表，将逐渐被以金额为基础计价的IC卡表和互联网表所替代。从长期来看，地方燃气公司对换表将持积极态度。一个600亿元左右的金额式智能燃气表市场开启在即，而诸如金卡股份等龙头公司将从中长期获益。

目前国内从事智能燃气表生产的公司有金卡股份、新天科技、杭州先锋电子、浙江威星、重庆前卫克罗姆、重庆山城燃气设备、陕西航天动力高科等公司。但A股市场上仅有金卡股份一家公司专注于智能燃气表生产。

金卡股份2013年年报显示，公司近3年营业收入复合增长率为45.97%，净利润复合增长率为45.10%，毛利率45%左右，研发投入占营业收入比例在4%左右，公司2013年资产负债率仅为22.93%。从能公开查阅到的财务数据和研发投入来看，金卡股份要优于其他公司。

目前金卡股份在国内智能燃气表的市场占有率在10%以上，且呈持续上升状态。2013年，公司开展研发项目18项，其中金额型IC卡智能燃气表，以金额为计量基础，已经实现了通过IC卡进行气价调整，并最多5级阶梯气价计量。正在研发的物联网智能燃气表系统基于物联网技术的使用，解决了原来因为采用微功率模式的信号不稳定，实现了端到端的数据传递，提高了数据的准确及时，全面实现了智能化管理。

中国证券报记者在金卡股份调研时发现，公司生产场地不大，未来公司的发展方向并非是重资产的燃气表生产，而是提供一整套天然气智能计量的系统解决方案，通过管理计量收费软件和高附加值服务，提升用户粘性，这也是公司产品维持高毛利率的原因所在。

据上述金卡股份人士介绍，在公司2012年销售的160万套燃气表中，金额式智能燃气表和互联网表已有几万套，销售范围和已经推广阶梯气价的地区高度重合，阶梯气价对公司金额式智能燃气表销售提升明显。

公司2013年度利润分配预案显示，拟以现有9000万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至1.8亿股。业内人士分析，除权后公司股价将不到30元，随着股本增加和价格除权，公司股票流动性也将大大提高。