信托产品风险分析

    现在的信托本质上是债务性质的抵押贷款，通俗解释就是企业缺钱通过银行信贷满足不了需求，于是就通过抵押担保向信托公司申请融资，信托公司依据《信托法》向社会公众募集资金，用以满足企业资金需求。信托的风险控制也是抵押和担保，只不过是和银行信贷相比他有两个明显的特点：一是信托产品投资领域更为广泛，可以横跨货币、资本、实业三个领域，包括房地产、矿业、能源、股权、红酒、艺术品等。而银行信贷投放的范围那就少多了，监管也更为严格。二是信托公司在融资中承担的风险与银行不同，信贷的风险由银行承担；信托公司尽管同银行一样也是由银监会监管，必须严格依据《信托法》开展业务，如果违反规定，造成信托财产损失，也要承担赔偿责任的。但由于信托业务的本质是受人之托，代人理财，作为受托人的信托公司只要严格按照信托文件的规定管理、运用和处分信托财产，由此获得的收益或者造成的损失，均由信托财产也就是投资人承担。按规定信托公司应该建立一套严密有效的风险防范机制，并对每一个信托计划设计有效规避风险的方案，使信托投资的风险降为最低。但是，近年来信托行业产销两旺，以惊人的速度发展，相关各方为了自己的利益难免不存在违规问题，再加上客观上经济环境也不尽人意，很可能留下了风险的隐患。

    2011年12月，戴某为偿还1.2亿元欠款，编造项目、利用伪造的财务资料，从吉林信托骗取贷款1.5亿元。尽管吉林信托表示，该信托计划已于今年3月7日清算完毕，既兑现了委托人的本金，也实现了委托人预期收益率，但吉林信托诈骗案，也向我们显露出了整个信托行业在短时期内急速扩张中蕴含的风险。也有市场人士分析说：“信托通过几年畸形发展，到了开始还债的时候。”

    尽管在此诈骗案中投资者并未蒙受经济损失，但该案例无疑对信托公司及广大投资者起到了警示作用。又据《经济参考报》记者不完全统计年初至今，本来期限设计为1-2年的房地产信托计划，接连出现提前清盘，引发市场关注，更让关注房地产信托高收益的投资者也逐渐注意到其背后隐藏的兑付风险。

    信托产品的预期收益率持续居于高位。据用益工作室统计，目前在售的信托产品年化收益率大多在9%-10%之间，而对通过信托渠道融资的企业来说，除了给予投资人产品预期收益外，还要付出大约1%的发行费用，3%左右的渠道费用，3%左右的调查、评估、担保等中介费等。这意味着大部分信托融资成本已经达到15%以上，有的甚至已经突破20%。

    如此高的成本，融资企业能否受得住？我们考察一下大家都认为存在暴利的房地产行业，根据公开数据，大型房企的核心业务利润率从15%-37%不等，一般在20%左右。比如中海为26%，雅居乐为22%，保利为19%，万科为16%，富力为18%等。可以说，房企的核心利润率只是稍稍高于15%-20%的信托成本。其他企业就更可想而知了。在现今经济持续疲弱的环境下，企业偿付本息的能力不能不让人担忧。

    既然第一还款来源让人不放心，我们再来考察一下，信托产品的用以控制风险的抵押品和担保：抵押品的评估价值是否可靠？现在的评估公司基本都是民营公司，笔者曾经做过几天信贷工作，对于抵押物评估价格，评估公司基本上还是看信贷人员的意见。我想信托公司的评估也大致应该如此吧，如果前台工作人员为了利益故意放大抵押物价值，这里面就会有风险了。再说担保，有担保公司担保的风险相对小一些，但如果是企业担保，有的仔细考察有可能是自己给自己担保，那有效性就值得怀疑了。

    信托产品在近年爆发式的增长中，极有可能良莠不齐，尽管到目前为止，还没有出现未按预期收益兑付的信托产品，但信托产品蕴含的风险绝对不容小觑。当然信托产品里，也有不少值得投资的项目，不过这需要我们认真去考察，不要盲目相信投资顾问的推荐。

    选择信托产品的三个原则

    首先要精选优质信托投资公司。我国目前有60多家信托公司，要从中选择综合业务实力强，市场信誉度高，风控制度健全，业务团队素质高，经营业绩稳定优良的公司。考察一个信托产品很重要的一个因素是要看他诞生于哪家公司。
    第二就是看信托产品的风险控制措施是否健全。抵押物是否足值真实有效，抵押率是否合适，流动性是否较强，一般来说，流通股质押或是城市中心的商铺抵押流动性要强于其他资产；还要看担保方是否真实可靠，法律手续是否完备等。
    第三要考察融资方的实力及所投资项目的市场前景。多渠道了解融资方的公司背景、财务状况，认真考察投资项目所处的行业，考量项目运作过程中现金流是否稳定可靠，项目投产后是否有广阔的市场前景和销路。如基础设施建设项目大多有政府担保，兑付风险就相对小些。一定要投资熟悉的行业，因为只有熟悉才能有准确的判断和客观的理解。
    一般来说，经营作风稳健的信托机构在推出信托产品时，会非常重视风险控制，并定期考察融资企业的资信状况和经营风险，而且一旦发现项目存在风险，会及时采取措施，避免损失进一步扩大。但是某些在银行信贷无门而主动寻找信托融资的企业，为了解决当期的资金需求总是不惜高额利率，可由于现在全球经济增长乏力，融资企业的经营风险绝不能忽视，所以投资者一定要理智决策，清醒投资，在看到高收益的同时也一定要清楚可能面临的高风险。

信托产品风险分析

    现在的信托本质上是债务性质的抵押贷款，通俗解释就是企业缺钱通过银行信贷满足不了需求，于是就通过抵押担保向信托公司申请融资，信托公司依据《信托法》向社会公众募集资金，用以满足企业资金需求。信托的风险控制也是抵押和担保，只不过是和银行信贷相比他有两个明显的特点：一是信托产品投资领域更为广泛，可以横跨货币、资本、实业三个领域，包括房地产、矿业、能源、股权、红酒、艺术品等。而银行信贷投放的范围那就少多了，监管也更为严格。二是信托公司在融资中承担的风险与银行不同，信贷的风险由银行承担；信托公司尽管同银行一样也是由银监会监管，必须严格依据《信托法》开展业务，如果违反规定，造成信托财产损失，也要承担赔偿责任的。但由于信托业务的本质是受人之托，代人理财，作为受托人的信托公司只要严格按照信托文件的规定管理、运用和处分信托财产，由此获得的收益或者造成的损失，均由信托财产也就是投资人承担。按规定信托公司应该建立一套严密有效的风险防范机制，并对每一个信托计划设计有效规避风险的方案，使信托投资的风险降为最低。但是，近年来信托行业产销两旺，以惊人的速度发展，相关各方为了自己的利益难免不存在违规问题，再加上客观上经济环境也不尽人意，很可能留下了风险的隐患。

    2011年12月，戴某为偿还1.2亿元欠款，编造项目、利用伪造的财务资料，从吉林信托骗取贷款1.5亿元。尽管吉林信托表示，该信托计划已于今年3月7日清算完毕，既兑现了委托人的本金，也实现了委托人预期收益率，但吉林信托诈骗案，也向我们显露出了整个信托行业在短时期内急速扩张中蕴含的风险。也有市场人士分析说：“信托通过几年畸形发展，到了开始还债的时候。”

    尽管在此诈骗案中投资者并未蒙受经济损失，但该案例无疑对信托公司及广大投资者起到了警示作用。又据《经济参考报》记者不完全统计年初至今，本来期限设计为1-2年的房地产信托计划，接连出现提前清盘，引发市场关注，更让关注房地产信托高收益的投资者也逐渐注意到其背后隐藏的兑付风险。

    信托产品的预期收益率持续居于高位。据用益工作室统计，目前在售的信托产品年化收益率大多在9%-10%之间，而对通过信托渠道融资的企业来说，除了给予投资人产品预期收益外，还要付出大约1%的发行费用，3%左右的渠道费用，3%左右的调查、评估、担保等中介费等。这意味着大部分信托融资成本已经达到15%以上，有的甚至已经突破20%。

    如此高的成本，融资企业能否受得住？我们考察一下大家都认为存在暴利的房地产行业，根据公开数据，大型房企的核心业务利润率从15%-37%不等，一般在20%左右。比如中海为26%，雅居乐为22%，保利为19%，万科为16%，富力为18%等。可以说，房企的核心利润率只是稍稍高于15%-20%的信托成本。其他企业就更可想而知了。在现今经济持续疲弱的环境下，企业偿付本息的能力不能不让人担忧。

    既然第一还款来源让人不放心，我们再来考察一下，信托产品的用以控制风险的抵押品和担保：抵押品的评估价值是否可靠？现在的评估公司基本都是民营公司，笔者曾经做过几天信贷工作，对于抵押物评估价格，评估公司基本上还是看信贷人员的意见。我想信托公司的评估也大致应该如此吧，如果前台工作人员为了利益故意放大抵押物价值，这里面就会有风险了。再说担保，有担保公司担保的风险相对小一些，但如果是企业担保，有的仔细考察有可能是自己给自己担保，那有效性就值得怀疑了。

    信托产品在近年爆发式的增长中，极有可能良莠不齐，尽管到目前为止，还没有出现未按预期收益兑付的信托产品，但信托产品蕴含的风险绝对不容小觑。当然信托产品里，也有不少值得投资的项目，不过这需要我们认真去考察，不要盲目相信投资顾问的推荐。

    选择信托产品的三个原则

    首先要精选优质信托投资公司。我国目前有60多家信托公司，要从中选择综合业务实力强，市场信誉度高，风控制度健全，业务团队素质高，经营业绩稳定优良的公司。考察一个信托产品很重要的一个因素是要看他诞生于哪家公司。
    第二就是看信托产品的风险控制措施是否健全。抵押物是否足值真实有效，抵押率是否合适，流动性是否较强，一般来说，流通股质押或是城市中心的商铺抵押流动性要强于其他资产；还要看担保方是否真实可靠，法律手续是否完备等。
    第三要考察融资方的实力及所投资项目的市场前景。多渠道了解融资方的公司背景、财务状况，认真考察投资项目所处的行业，考量项目运作过程中现金流是否稳定可靠，项目投产后是否有广阔的市场前景和销路。如基础设施建设项目大多有政府担保，兑付风险就相对小些。一定要投资熟悉的行业，因为只有熟悉才能有准确的判断和客观的理解。
    一般来说，经营作风稳健的信托机构在推出信托产品时，会非常重视风险控制，并定期考察融资企业的资信状况和经营风险，而且一旦发现项目存在风险，会及时采取措施，避免损失进一步扩大。但是某些在银行信贷无门而主动寻找信托融资的企业，为了解决当期的资金需求总是不惜高额利率，可由于现在全球经济增长乏力，融资企业的经营风险绝不能忽视，所以投资者一定要理智决策，清醒投资，在看到高收益的同时也一定要清楚可能面临的高风险。