豆粕 跷板效应限制上行幅度

下半月以来，由于进入季节性消费淡季，大连豆粕期货价格没有紧跟外盘大豆和豆粕上涨步伐，而是维持高位振荡格局。后市来看，大豆短期供应偏紧，南美大豆上市进程放慢有望支持美豆继续走强，但国内豆粕需求不振，粕强油弱格局改变，将限制内盘豆粕价格上涨空间。

南美大豆上市步伐慢，美豆供应偏紧

由于播种面积扩大以及生长条件良好，南美大豆产量比上年大幅增加已成不争的事实。但是，目前巴西大豆产区降雨不断以及港口阴雨天气增多，这一供应压力还未体现在现实供需上。据巴西分析咨询机构AgRural公司发布的报告，由于大豆主产区降雨过多，今年大豆收获进度迟缓，截止到2月21日，巴西大豆收获30%，低于去年同期的35%。同时，由于巴西基础运输设施不完善，主产区的过量降雨可能导致运输状况进一步恶化，从而导致国际需求方继续依赖美豆出口。美豆出口量和出口进度远超过预期，短时期美国大豆现货供应紧张，支撑美豆稳步走高。

国内养殖业进入淡季，豆粕需求不旺

春节前一般是养殖产品集中出栏时间，因此，春节后养殖业对豆粕等饲料原料的需求量降低。另外，养殖产品价格降低使得养殖户扩大存栏量的积极性大幅降低。生猪价格自春节后大幅回落，据监测，截至2月底，全国出栏瘦肉型生猪价格均价为11.82元/公斤，较去年同期13.84元/公斤跌15%，猪肉价格跌至20.33元/公斤，比去年同期下跌14%。猪粮比价为4.97：1，跌破5：1，自繁自养出栏头均亏损230元。近期，南方多个地区活禽市场暂停交易，受终端消费习惯和热情影响，鸡肉价格仍然较低，未来仍会保持弱势。据相关机构调查，在H7N9流感的反复袭击下，大部分小规模种鸡场不得不关闭，种鸡存栏量下降幅度高达30%。而水产养殖由于天气尚未转暖，还没全面启动。

棕榈油领涨，粕强油弱格局改变

受干旱减产以及出口旺盛影响，马来西亚棕榈油库存不断低走，供应偏紧。马来西亚棕榈油期货价格自1月底以来不断上涨，棕榈油期货指数刷新近一年半高点，带动美盘、大连盘豆油同步上涨，国内外豆油、豆粕比价稳步走高。由于油和粕价格的跷跷板效应，油脂的大幅上涨，直接压低了豆粕的加工成本，持续了一年多的粕强油弱格局改变，从而使豆粕价格受到压制。

从技术上看，目前大连豆粕期货价格仍然徘徊在振荡区间内，上冲的几根日K线皆为阴线显示出上档压力沉重。操作上可以前期高点为止损适量做空。