白糖仍维持多头格局

今日国内现货价格稳重上涨，昆明：截至发稿昆明现货市场制糖企业集团报价维持4610元/吨；制糖企业厂内提货价4510元/吨。中间商昆明报价4550-4570元/吨一线，目前成交清淡。今日华北、东北采价地区报价普遍不变，成交不好。

巴西商品风险管理机构ArcherConsulting称，巴西中南部的甘蔗压榨工作即将展开，预计该地区2014年甘蔗产量将较当前榨季减少1%，至5.90亿吨，糖产量为3300万吨。

巴西气象预测机构Somar表示，过去几天巴西甘蔗种植区迎来降雨，帮助改善土壤墒情。本周急促的一轮降雨给甘蔗带来充足水分。但甘蔗将继续直面高温天气，全月缺乏长时间降雨，部分地区仍有单产下滑的风险。

国际原糖仍然因巴西的干旱支撑下继续上涨，短期浅调整，随着国际原糖继续上涨，国内进口成本继续上升，国内进口亏损放大，短期可能会大幅下滑。有利于国内库存的消化，短期仍然继续关注广西糖会是否会出现收储预期。

近期，巴西干旱导致的减产预期使国内外糖价强劲反弹，但由于国内消费疲软，供过于求格局一时间难以逆转，天气炒作助推的白糖(4877,-11.00,-0.23%)期价反弹恐难持久。

截至本周，巴西中南部地区高温干旱天气已经持续6周，产区土壤水分不足导致种植户停止扩种，干旱损及巴西下一年度甘蔗单产前景，巴西圣保罗州蔗产联盟估计，受此影响，2014/2015制糖年，巴西中南部地区甘蔗将减产3500-4000万吨。同时欧盟、墨西哥及乌克兰也同样面临减产。上年度全球糖市供应过剩量为473万吨，国际糖业组织预测当前年度全球供应过剩将较上次预估下降11%至420万吨。

但国际市场上的供应缩减利多有限，国内供需失衡的局面仍将制约糖价的上涨。国内方面，本年度糖供应已进入生产旺季。截至1月底，本制糖期全国已累计产糖652.04万吨，比上制糖期同期产量670.96万吨减少18.92万吨，减幅为2.82%。截至1月底，本制糖期全国累计销售食糖273.24万吨，比上制糖期同期销售食糖364.03万吨大幅减少90.79万吨，累计销糖率41.91%，而上制糖期同期则为54.26%，产销率同比大幅回落12.35%，由此说明国内糖供需关系已经转向显著偏空。

国内糖销售价量关系也呈现价跌量缩的利空格局。1月末，重点制糖企业(集团)累计加工糖料4612.46万吨，累计产糖量为538.69万吨，比上制糖期同期的548.34万吨减少9.65万吨。重点制糖企业(集团)累计销售食糖218.9万吨，比上制糖期同期的318.25万吨减少99.35万吨，累计销糖率40.63%，比上制糖期同期的58.04%大幅下降17.41%；成品白糖累计平均销售价格4986.45元，比上制糖期同期的5723.77元下跌737.32元。

从国内外糖价价差上看，出现显著收敛趋势，美盘原糖期价大幅反弹，其指数自1月28日低点14.93美分上涨至2月25日高点17.81美分，不足1月累计涨幅达到19.29%，导致进口成本由3922元上涨至4520元，涨幅为598元。同期国内食糖现货指数则由4756元下跌至4690元，跌幅为66元。虽然国内外糖价呈现内弱外强态势，但进口成本仍对国内糖价维持贴水，对国内市场依然存在冲击，仅仅是力度略有减弱。

操作建议

隔夜外盘再度上涨，短期浅调整，目前仍维持多头格局，国内白糖今日也跟随上行，仍然受到外盘较强支撑。从盘面表现看，国际原糖浅调整，国内糖市再度跟随上行，短期多头格局没有改变，仍可继续持有多头，但仍不建议追加多头。白糖日内高开之后继续震荡走高并再创阶段性新高，尾盘小阳线高收于4906。期价再创阶段性高点多头拉涨的决心可见一斑。不激进卖出。对于多头思路，逢低背靠五均仍可考虑小仓买进一点，不收高不留仓。震荡整理之后多头随时有发力的可能，白糖可以逢回调建多，白糖反弹或指日可待。原糖巨幅收涨。国内糖市库存压力仍然较大，消费淡季白糖现货价格上涨空间受限。湛江下调甘蔗收购价可能引起广西下调蔗价的担忧。具体点位，盘中指导，如有疑问，欢迎来电咨询。