中国经济回顾展望：流动性大门已开 “保7”任重道远

在较为低迷的中国GDP增速下，市场对于中国经济未来情景预期仍然分歧较大，在经历了2014年年初人民币汇率波动之后，中国经济在2014年第二季度出现了一定的回暖，不过由于全球经济基本形成一体化，在大宗商品价格暴跌的下半年，在非美国家笼罩着通缩的阴霾之下，中国在下半年出现了通缩，中国经济很难独善其身。

中国GDP增速摇摇欲坠，保7之路任重道远

2014年第三季度中国GDP增速下滑至7.3%，市场对于中国GDP下滑已经形成共识，但预计管理层仍然会竭力维持7%以上的增速，6.5%的增速或是中国政府能忍受的极限位置。

中国经济正从超高速往中高速过渡，习近平主席以及李克强总理也多次强调，不能以GDP论英雄，中国经济需要从量变到质变，才是当务之际，过去一味追求粗放式管理经济指标的理念需要作出改变。

美元回流趋势已经形成，中国通缩担忧加剧

全球美元回流的大趋势使得非美国家的流动性骤减，在美联储退出QE的背景下，美国本土的流动性也会有所缺失，但若其它国家的美元形成回流的趋势，那么美国的流动性就不会出问题，经济就仍能保持一枝独秀。

市场普遍预期美联储将在2015年年中左右开始加息。由于日本与欧洲相继推出了经济刺激政策，欧元与日元的流动性增加更会提升美元的估值，这将会加剧美元的回流。

值得注意的是2012年2月至2014年11月，中国PPI已连续34个月负增长，创下了近30年工业领域通缩的最长时间。这意味着本轮通缩不仅有着消费需求下滑的背景，更有国际大宗商品大幅度下挫带来的输入性通缩。

中国经济增速下滑伴随M2投放回落

汇丰版制造业PMI数值回落至荣枯线下方，中小企业面临一定的困境

在流动性结构性缺失的大背景下，很多中小企业贷款难的问题日益突出，这就造成了目前民间借贷的利率疯狂的达到了两位数。

国家及地方频频出台政策支持中小微企业融资，但融资难仍然是中小企业面前的拦路虎。

许多银行是上市企业，为降低风险，必然会要求中小微企业提供足够的抵押物后才敢放款；此外，从运营成本考虑，为中小微企业贷款需付出更多的人力物力，因此，银行放贷的积极性不高。

李克强在年中就狠批银行不给中小企业贷款，李克强强调，作为一家商业银行，大生意要做，小生意也要做，这样才能立于不败之地。有些银行只做大生意，对成长期的中小企业不肯给一点阳光雨露。

随后国务院会议确立了十项有力措施，更加全面、系统地针对企业融资中出现的问题，给予明确的政策措施支持。举措有：一要继续坚持稳健的货币政策；二要抑制金融机构筹资成本的不合理上升；三要缩短企业融资链条；四要清理整顿不合理收费；五要优化商业银行小微企业贷款管理；六要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构；七要大力发展直接融资；八要完善商业银行考核评价指标体系；九要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品；十要有序推进利率市场化改革。

不过解决了流动性并不代表企业就能生存，在需求减缓的大背景下，企业要想生存就更需要依靠自身的经营能力和管理能力，但这并不是普遍能够做到的

中国开启降息节奏预计2015年央行还有两次降息

中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

中国央行降息后的市场反应还是较为正面的，房地产销量的大增，股市的大涨都对降息能够使中国经济软着陆信心大增。

不过从伦铜的表现来看，貌似国际投资者对中国央行降息并不感冒，在降息之后伦铜并未出现上涨，只是在降息消息公布的当日形成了一日游的行情，随后持续走低，并在2014年收官之际几乎收于最低点。

有市场分析人士认为，中国央行的降息更多的是权衡全球的货币政策和经济环境考虑的，结合中国面临的经济困境，从而实施的政策。

海通证券预计我们预测2014年GDP增速为7.3%，2015年将降至7%的25年新低。而当前工业增速也已降至7%左右、仅优于08年末金融危机之时。各类增长指标均位于历史低点附近，意味着贷款利率也应降至历史低点。而当前贷款基准利率5.6%，贷款实际利率高达7%左右，均高于5.31%的历史最低值，意味着增长角度的贷款利率仍需下调至少一次。

巴克莱首席中国经济学家常健表示，经济增长仍面临下行风险，预计2015年上半年中国或两次下调基准利率，且2015全年存款准备金率或有三次下调。

巴克莱首席中国经济学家常健发布报告称，此次投入价格指数下滑1.5个百分点至43.2%，创近两年新低，进一步加剧了通缩风险。这会抑制投资需求，并引发企业利润下降的连锁反应。

中国经济回顾展望：流动性大门已开 “保7”任重道远

在较为低迷的中国GDP增速下，市场对于中国经济未来情景预期仍然分歧较大，在经历了2014年年初人民币汇率波动之后，中国经济在2014年第二季度出现了一定的回暖，不过由于全球经济基本形成一体化，在大宗商品价格暴跌的下半年，在非美国家笼罩着通缩的阴霾之下，中国在下半年出现了通缩，中国经济很难独善其身。

中国GDP增速摇摇欲坠，保7之路任重道远

2014年第三季度中国GDP增速下滑至7.3%，市场对于中国GDP下滑已经形成共识，但预计管理层仍然会竭力维持7%以上的增速，6.5%的增速或是中国政府能忍受的极限位置。

中国经济正从超高速往中高速过渡，习近平主席以及李克强总理也多次强调，不能以GDP论英雄，中国经济需要从量变到质变，才是当务之际，过去一味追求粗放式管理经济指标的理念需要作出改变。

美元回流趋势已经形成，中国通缩担忧加剧

全球美元回流的大趋势使得非美国家的流动性骤减，在美联储退出QE的背景下，美国本土的流动性也会有所缺失，但若其它国家的美元形成回流的趋势，那么美国的流动性就不会出问题，经济就仍能保持一枝独秀。

市场普遍预期美联储将在2015年年中左右开始加息。由于日本与欧洲相继推出了经济刺激政策，欧元与日元的流动性增加更会提升美元的估值，这将会加剧美元的回流。

值得注意的是2012年2月至2014年11月，中国PPI已连续34个月负增长，创下了近30年工业领域通缩的最长时间。这意味着本轮通缩不仅有着消费需求下滑的背景，更有国际大宗商品大幅度下挫带来的输入性通缩。

中国经济增速下滑伴随M2投放回落

汇丰版制造业PMI数值回落至荣枯线下方，中小企业面临一定的困境

在流动性结构性缺失的大背景下，很多中小企业贷款难的问题日益突出，这就造成了目前民间借贷的利率疯狂的达到了两位数。

国家及地方频频出台政策支持中小微企业融资，但融资难仍然是中小企业面前的拦路虎。

许多银行是上市企业，为降低风险，必然会要求中小微企业提供足够的抵押物后才敢放款；此外，从运营成本考虑，为中小微企业贷款需付出更多的人力物力，因此，银行放贷的积极性不高。

李克强在年中就狠批银行不给中小企业贷款，李克强强调，作为一家商业银行，大生意要做，小生意也要做，这样才能立于不败之地。有些银行只做大生意，对成长期的中小企业不肯给一点阳光雨露。

随后国务院会议确立了十项有力措施，更加全面、系统地针对企业融资中出现的问题，给予明确的政策措施支持。举措有：一要继续坚持稳健的货币政策；二要抑制金融机构筹资成本的不合理上升；三要缩短企业融资链条；四要清理整顿不合理收费；五要优化商业银行小微企业贷款管理；六要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构；七要大力发展直接融资；八要完善商业银行考核评价指标体系；九要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品；十要有序推进利率市场化改革。

不过解决了流动性并不代表企业就能生存，在需求减缓的大背景下，企业要想生存就更需要依靠自身的经营能力和管理能力，但这并不是普遍能够做到的

中国开启降息节奏预计2015年央行还有两次降息

中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

中国央行降息后的市场反应还是较为正面的，房地产销量的大增，股市的大涨都对降息能够使中国经济软着陆信心大增。

不过从伦铜的表现来看，貌似国际投资者对中国央行降息并不感冒，在降息之后伦铜并未出现上涨，只是在降息消息公布的当日形成了一日游的行情，随后持续走低，并在2014年收官之际几乎收于最低点。

有市场分析人士认为，中国央行的降息更多的是权衡全球的货币政策和经济环境考虑的，结合中国面临的经济困境，从而实施的政策。

海通证券预计我们预测2014年GDP增速为7.3%，2015年将降至7%的25年新低。而当前工业增速也已降至7%左右、仅优于08年末金融危机之时。各类增长指标均位于历史低点附近，意味着贷款利率也应降至历史低点。而当前贷款基准利率5.6%，贷款实际利率高达7%左右，均高于5.31%的历史最低值，意味着增长角度的贷款利率仍需下调至少一次。

巴克莱首席中国经济学家常健表示，经济增长仍面临下行风险，预计2015年上半年中国或两次下调基准利率，且2015全年存款准备金率或有三次下调。

巴克莱首席中国经济学家常健发布报告称，此次投入价格指数下滑1.5个百分点至43.2%，创近两年新低，进一步加剧了通缩风险。这会抑制投资需求，并引发企业利润下降的连锁反应。