尿素不必绝望 乌局势或带来出口利好

对化肥来说，最令人悲观的原因只在于供求关系是否平衡。由于“产能过剩”，2013年11月份至今为止的尿素行情无疑是史上最差的。价格上涨成为奢望，尿素市场充斥着悲观和绝望?在淡季，这种悲观情绪会成为价格的决定者，但需求到来的时候，价格的决定者一定是供求关系。我们搁置一下悲观情绪，来分析供求关系可能发生的变化。

首先是乌克兰局势和人民币(6.1435,-0.0028,-0.05%)贬值带来的出口利好。近年来，俄、乌围绕天然气价格纷争不断。乌克兰每年的尿素出口量在200万吨左右，天然气原料主要依赖从俄罗斯进口。去年9月份，因为俄罗斯出口乌克兰的天然气价格较高，加之国际市场尿素价格下跌，一度造成乌克兰NF公司被迫停产。在去年的12月17日，俄罗斯宣布供应乌克兰的天然气价格下调至268.5美元/千立方米，一度被视为对中国尿素出口的重大利空。风云突变，随着近期乌克兰国内动荡的升级，俄罗斯很可能打出天然气这张经济牌，将影响乌克兰尿素生产和出口，进而对中国尿素构成利好。

最近人民币汇率大幅贬值，脱离了前期的单向升值通道。考虑到新型经济体货币都在大幅贬值，加之美联储QE退出步伐正在加快这两点，笔者认为人民币适度贬值会持续一段时间。人民币的贬值将降低中国尿素的出口价格，提高出口竞争力，利好尿素出口。

其次，货币政策的收紧、环保压力的增大可能会降低国内尿素的供应，提高国内的需求。真正决定企业生死的不是成本高低(盈利能力)，而是企业的资金链是否会断裂。只要一个企业的资金链不断裂，那么赔得再多，也不会被淘汰出局。在货币政策宽松的情况下，银行可以为企业输血，企业的资金链不会断裂。翻开上市公司的报表，亏损几个亿的企业很多。但随着货币政策的收紧和银行利率的升高，这种靠输血来维持资金链不断裂的模式会被逐渐终结，从而会加快行业的洗牌步伐。

一旦流动性不那么“充裕”，首先倒下去的是可能是一些碳铵企业和小尿素企业，因为关闭这些企业涉及的人员安置、银行债务、对地方经济增长的压力较小。很可能明年这个时候，很多化肥小企业或许就不存在了，从而一方面为尿素腾出一部分市场，另一方面减少了尿素的供应。

进入新年，中国的环保风越刮越烈，相信没有人再认为环保是“一阵风”式的环保了。环保要求的提高，是对尿素的重大利好，前期已经多次分析，这里不再重复。

古话说，三尺冰冻，非一日之寒。今年尿素市场前期的低迷正是来源于多年积累的产能过剩和经销商多年经营尿素亏损等问题的集中爆发，同样，目前尿素市场正在积累众多的利好，但要真正形成逆转，还需要一个漫长的量变到质变的过程，短期仍难改变下跌的局面。