甲醇：易跌难涨

从季节性规律来看，甲醇期货自上市以来，5、6月份以下跌为主。4月甲醇期价整体低位振荡，进入5月，供应压力将使得现货降价诉求更强烈，预计后市甲醇将易跌难涨。

4月净进口量显著增加

4月份中国甲醇进口量明显增加，根据船期预报统计在35万—40万吨水平。其中，华东进口量约20万吨，太仓进口10万吨，其余在张家港、宁波，江阴、泰州、南通等地；华南进口量在13万吨左右。随着国内外价差套利空间的缩窄，转出口量将有所下滑，因而4月甲醇净进口量显著增加。

5月国内供应压力不容小觑

5月由新增产能带来的供应压力不容小觑。相关数据显示，山西同煤广发于4月下旬产出合格产品，预计于5月中旬开始销售；山东沂州能源15万吨/年装置计划于5月出产品；安徽昊源新建20万吨/年航天炉装置进展顺利，有望于5月投产。此外，部分装置已重启或将重启，华电榆天化60万吨/年装置已于4月底重启，西南约52万吨的装置计划于5月重启。如果说，4月份装置的阶段性检修使得国内市场局部挺价有效的话，那么进入5月，这一支撑因素将逐渐失效。分区域来看，目前西北往港口的套利窗口关闭，使得西北价格弱势下滑；港口面临库存压力；西南天然气制成本高企将导致货源外输不畅；山东、河北、陕西等地区受新增供应的影响较大。

库存攀升制约价格反弹

1—3月华东、华南库存基本维持在25万—27万吨，而截至5月1日，两大港口甲醇库存上升至44.1万吨。值得注意的是，库存在近两周上升幅度明显增大，但与去年同期58万吨的库存相比仍有差距，因此，目前还不能得出现货价格将大幅下滑的结论。此外，去年上半年，甲醇港口一直处在去库存化过程中，而今年4月开始，港口库存开始增加，这意味着港口现货价格将难以出现较大幅度的反弹。

下游需求难寻亮点

4月下旬起，下游甲醛、DMF等步入传统淡季，近期甲醛开工率仍维持在六成水平，随着甲醇价格的下调，甲醛价格亦有所下滑，同时下游板材产品需求疲软，多数企业出货较差，下游回款迟缓也使得甲醛企业资金压力较大。此外，接踵而来的雨季将使得甲醛下游的开工率有所萎缩，难以提振甲醇的需求。二甲醚市场则是不温不火，当前装置开工率仍不高，传统需求偏淡，下游进货积极性不高，北方部分企业库存承压。烯烃方面，中原乙烯烯烃装置停车，宁煤及禾元烯烃后续均有检修计划，需求面受制约。

目前甲醇主力合约1409期价尚未突破自3月以来的2625—2870元/吨箱体区间，后市或将再度下探2600元/吨低位，若有效突破这一关口，空头可加仓。