[早评]创元期货：菜粕上下两难震荡为主

一．行情回顾

菜粕整体变化不大，自上周五遇阻回落之后，小幅跳水随后震荡上升，尾盘强势拉起。截止收盘，菜粕1505开盘于2318，收盘于2329，最高2329，最低2311，收小阳线。

二．产业链动态

1、供应方面：全球油籽丰收，潜在压力巨大，针对油菜籽，虽然美国农业部供需报告下调了加拿大产量，但是全球油菜籽产量还是达到了9013万吨，较上年度增加1%，处于历史纪录水平。在美豆丰产的背景下，2014/2015年度全球油籽产量达到

5.284亿吨，较上年度增加4.6%。全球油籽丰产必然会带来油粕的弱势。菜籽菜粕进口增加，短期供应充足。海关总署数据显示，我国9月进口油菜籽49.5万吨，1-9月累计进口390.6万吨，较2013年同期增长54.8%。预期四季度还将有120万吨的油菜籽进口。可见，我国进口菜籽增长之快，进口菜籽的增加必然会带来菜粕供给的增加。

2、国内需求：随着气温降低，目前水产饲料需求大幅缩减，饲料企业采用随购随买策略，暂无大量进行菜粕备货意愿，菜粕整体成交难以放量。长江流域水产养殖旺季结束相对较早，饲料企业采购需求量不大，导致长江流域菜籽粕走势偏弱。另外，据调查显示，第四季度国内进口菜籽量约在120万吨左右，且9月我国进口菜粕量24,884吨，1-9月累计进口238,844吨，去年年度总进口量125,880吨，菜粕供应充足。

3、从现货方面看，9月下旬青海省秋季新菜籽已经零星上市，但市场收购主体入市谨慎，预计将在国庆节后将会开秤收购，目前新疆油菜籽市场价格已低于国家规定的临时收储价格。为保护农民利益，经国家粮食局批准，中储粮总公司从9月24日起在该区启动2014年国家临时存储菜籽（油）收购工作。由指定企业按2.55元/斤（国标三等）的价格收购农民交售的油菜籽，当油菜籽市场价格上涨并超过2.55元/斤时，即停止临储油菜籽收购。

三．技术面分析

从盘面上看，上周菜粕先下探后上涨，使得短线失去明显运行方向。总体来看，预计本周仍将处于宽幅震荡之中，2200-2400点区间震荡将是主基调。

四．结论和操作建议

作为水产饲料原料的菜粕，后期饲料消费将逐渐转淡，不利于价格强势。而进口菜籽和菜粕的激增使得菜粕供应充足，短期供应相对宽松。操作上，2260-2330短线为主。

[早评]创元期货：菜粕上下两难震荡为主

一．行情回顾

菜粕整体变化不大，自上周五遇阻回落之后，小幅跳水随后震荡上升，尾盘强势拉起。截止收盘，菜粕1505开盘于2318，收盘于2329，最高2329，最低2311，收小阳线。

二．产业链动态

1、供应方面：全球油籽丰收，潜在压力巨大，针对油菜籽，虽然美国农业部供需报告下调了加拿大产量，但是全球油菜籽产量还是达到了9013万吨，较上年度增加1%，处于历史纪录水平。在美豆丰产的背景下，2014/2015年度全球油籽产量达到

5.284亿吨，较上年度增加4.6%。全球油籽丰产必然会带来油粕的弱势。菜籽菜粕进口增加，短期供应充足。海关总署数据显示，我国9月进口油菜籽49.5万吨，1-9月累计进口390.6万吨，较2013年同期增长54.8%。预期四季度还将有120万吨的油菜籽进口。可见，我国进口菜籽增长之快，进口菜籽的增加必然会带来菜粕供给的增加。

2、国内需求：随着气温降低，目前水产饲料需求大幅缩减，饲料企业采用随购随买策略，暂无大量进行菜粕备货意愿，菜粕整体成交难以放量。长江流域水产养殖旺季结束相对较早，饲料企业采购需求量不大，导致长江流域菜籽粕走势偏弱。另外，据调查显示，第四季度国内进口菜籽量约在120万吨左右，且9月我国进口菜粕量24,884吨，1-9月累计进口238,844吨，去年年度总进口量125,880吨，菜粕供应充足。

3、从现货方面看，9月下旬青海省秋季新菜籽已经零星上市，但市场收购主体入市谨慎，预计将在国庆节后将会开秤收购，目前新疆油菜籽市场价格已低于国家规定的临时收储价格。为保护农民利益，经国家粮食局批准，中储粮总公司从9月24日起在该区启动2014年国家临时存储菜籽（油）收购工作。由指定企业按2.55元/斤（国标三等）的价格收购农民交售的油菜籽，当油菜籽市场价格上涨并超过2.55元/斤时，即停止临储油菜籽收购。

三．技术面分析

从盘面上看，上周菜粕先下探后上涨，使得短线失去明显运行方向。总体来看，预计本周仍将处于宽幅震荡之中，2200-2400点区间震荡将是主基调。

四．结论和操作建议

作为水产饲料原料的菜粕，后期饲料消费将逐渐转淡，不利于价格强势。而进口菜籽和菜粕的激增使得菜粕供应充足，短期供应相对宽松。操作上，2260-2330短线为主。