自今年7月，国家统计局发布上半年国民经济运行情况后，各方都在猜测，中国政府的宏观调控将于何时转向。数据发布前夕，国务院总理李克强明确表态，宏观调控存在“上下限”，当经济增长逼近“下限”，经济政策将向“稳增长”倾斜。这一“上下限”论在之后的国务院及政治局会议上被反复确认。
据国家统计局，今年上半年的GDP增长率为7.6%，高于7.5%的“下限”。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。二季度的GDP增长率已经达到“下限”。这种疲软的经济表现，令市场各方对宏观调控“稳增长”的预期陡升。事实上，自今年6月下旬后，中国政府便屡次释放信号，明示将采取措施支持经济增长。从6月26日起，国务院常务会议划出了棚户区改造、节能环保产业、信息消费、铁路投资以及城市基础设施建设诸多领域，相信将成为下半年宏观调控“稳增长”的重点领域。
日前，据《中国证券报》报道，“稳增长”重新成为中央及地方各级政府工作的第一重点，加大投资将成为下半年拉动经济的最大“抓手”，新一轮投资已然“箭在弦上”。报道援引一位接近监管层的权威人士称，“稳增长”成为各级政府下半年工作的重中之重，而中央层面也认可了投资这把“撒手锏”。
据不完全统计，仅在今年上半年，各地已“出炉”的投资就超过5000亿元。而早在今年年初，各地政府就已陆续出台了最近几年的投资规划，全国各省、市、区可统计的固定资产投资计划已超过20万亿元。另据统计，近期，各地密集批复城轨建设项目，全国有10多个城市的发改部门批复了本地建设城市交通项目的开工申请。据估算，目前已批准建轨道交通的城市有36个，到2020年，中国轨道交通里程将达到6000公里，在轨道交通方面的投资将达4万亿元。
宏观调控转向“稳增长”，这一取向与上半年有着明显的不同。今年上半年，虽说官方的基调是“稳增长、控通胀、防风险”，但从实际动作看，“防风险”的成分居高。无论是3、4月间的银监会“8号文”和“10号文”，还是贯穿6月的“钱荒”，其主旨都是敦促金融机构去杠杆化，防范治理地方债风险。而在下半年，官方的基调是“稳增长、调结构、促改革”，当落到实处，目前看来，“稳增长”是最重要的任务，调结构和促改革，都将围绕稳增长进行。
在“稳增长”的主线下，我们预计，今年上半年的诸多经济政策，可能都将有所放松。首先做出调整的是楼市调控。事实上，7月底的政治局会议上，对房地产市场的措辞已有所转变，被认为是楼市调控风向转变的信号。会议没有提“房地产调控”，而称“促进房地产市场平稳健康发展”，之后，温州便传出放松调控的消息，并得到浙江省住建厅的默许。此外，关闸三年余的房地产企业再融资，也有望于近期放松。7月底以来，已有多家上市房企因“筹划与公司相关的重大事项”停牌，新湖中宝、宋都股份及北京城建则相继发布再融资方案，只等股东大会和监管层审批。
银行信贷政策的调整，应当也在预期之中。下半年，商业银行有望加强对“稳增长”的支持，而不会像6月初那样，因为“押宝”政策放松，而被监管层变相惩罚。7月至今，信贷投放的速度一直高于既定节奏，中国央行也通过“锁长放短”平抑短期流动性，这些都释放出一定的放松信号。不久前，农行确认为上海市政府提供2500亿元信贷，相当于上海去年GDP的12.5%。这一巨额信贷安排，也被认为是“稳增长”的“非官方刺激”之一。
种种信号显示，宏观调控已转向“稳增长”，各地将继续采用“稳投资”的方式，止住经济增长的下行。这种基调，相比上半年出现了明显变化，并将引致其他宏观政策的调整。值得顾虑的是，在债务风险依然较高的形势下，该如何平衡经济增长与债务风险呢？下半年，原本将被重点治理的地方城投平台，可能将再度活跃。
最终分析结论： 宏观调控的重点已明确转向“稳增长”，但由此产生的增长与风险的平衡，需要中国政府仔细拿捏。
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