二、融资风险管理与财务杠杆、资本结构的关系 （一）、财务杠杆
由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称为财务杠杆。对财务杠杆进行计量的最常用的指标是财务杠杆系数。所谓财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为：
财务杠杆系数＝ 普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
可将计算公式简化为：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）
【例1】某公司全部资本为5000万元，其中债务资本占40％，利率为12％，所得税率33％，当息税前利润为600万元时，税后利润为241.2万元。其财务杠杆系数为：
财务杠杆系数＝ 600/（600－5000×40％×12％） ＝1.67
由上例计算结果可知，当息税前利润增长（减少）1倍，普通股每股利润增长（减少）1.67倍。
从以上表中可以看出，财务杠杆系数反映了企业纳税付息前收益与普通股股东分配利润的关系。企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，在收益不变的情况下，企业举债比例愈大，负债利息愈多。财务杠杆系数愈高，对财务杠杆利益的影响就越强，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会，财务风险也就越大。
（二）、资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是由企业采用各种融资方式而形成的，融资方式的组合不同决定着企业资本结构的构成及其比例关系的不同。
所谓最佳的资本结构是指企业在一定时期内， 使加权平均资本成本率最低、企业价值最大时的资本结构。最佳资本结构的评价标准为： ①有利于最大限度地增加所有者财富， 使企业价值最大化；②在企业不同的资本结构评价中， 其加权平均资本成本最低；③能确保企业资金有较高的流动性， 并使其资本结构具有与市场相适应程度的弹性。
融资风险源于资本结构中负债因素的存在。具体可以分为两类：现金性风险与收支性风险。前者是一种结构性的经常风险，后者是一种整体性的非常风险，并通常预示着集团公司经营的失败。无论是哪种风险，一旦发生，都将给集团公司的安全性带来严重的不良影响。
可以看出，企业的资本结构不同，财务杠杆对股东收益的影响也不同，财务杠杆系数又反映了企业的资本结构和财务风险。所以，企业运用财务杠杆时，必须把股东可能取得的较高收益与其可能承担的融资风险进行权衡、比较，尽量减少财务杠杆给企业收益带来的不利影响。为提高股东获利能力，集团公司就必须平衡好财务杠杆系数与资本结构的关系，来抵御可能带来的融资风险。
三、影响融资风险管理的因素 由于融资风险管理随着财务杠杆系数的增大而增大，资本结构合理与否也必然影响融资风险。下面我们分别讨论影响两者的几个主要因素：
（一）息税前利润率对融资风险管理影响
在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。
（二）负债的利息率对融资风险管理影响
在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为融资风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。
（三）负债比率对融资风险管理影响
负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和融资风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。
（四）通货膨胀因素对融资风险管理影响
通常人们认为在通货膨胀情况下企业举债经营是有益的，因为企业偿还的是更“廉价”的货币。但财务理论界却认为在通货膨胀情况下，举债收益很大程度上取决于盈利情况。
（五）资本成本和财务风险对融资风险管理影响
企业确定资本结构，首先必须考虑资本成本与财务风险。资本成本直接决定了企业筹资来源的选择及组成情况。企业必须在由于负债经营所带来的好处与财务风险之间进行选择，以决定筹资的方式和数量等。
（六）税收影响对融资风险管理影响
由于利息费用而减少的支出（相当于利息费用乘以税率）被称为税盾（Tax Shield）。由于税盾的存在，对企业负债资本的安排产生了一种刺激作用。在不考虑税盾不确定性的条件下，负债比例越高，税盾越大，企业价值越高，因此企业应尽量提高负债比例。但如果考虑到税盾的不确定性，如企业负债比例过高，则税盾的不确定性下降，导致企业价值下降，因此应该适度负债。
上述因素在影响财务杠杆利益和资本结构的同时，也在影响融资风险。而集团公司进行融资风险管理(风控网)，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响融资风险管理的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对融资风险管理的控制，采取有效途径规避融资风险。
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